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自己理财信用债怎么投资
马宜敏你好
   (01-18 10:47)
和讯网央行近日破例宣布将停发本周的所有期限央票,您对此有什么看法?
马宜敏先缓和一下资金情况(01-18 10:49)
和讯网友:老师什么时候开始?
马宜敏下午三点开始(01-19 14:07)
和讯网友:昨日新股全部破发,最低收益率-0.26%,下周还有大批新股发行,今天的新股市盈率还很高 估计申购资金将大大减少,本周和下周的中签率都会很高 所以建议不喜欢风险的暂时回避新股 想打的人最好也观察下昨天上市新股的表现,如果涨停也许还可以试试
马宜敏我同意你的看法,在目前状态下,还是谨慎一些为好。(01-19 15:01)
和讯网友:回顾2010年债市,信用债是去得较高收益的品种之一。对通胀和未来信用债供给恐慌到极点时,如何把握好信用产品的超额收益?
马宜敏是啊,信贷数据的高企对于债券行情的打击是双重的,一方面信贷投放加大将分流一部分债券投放资金,即使贷款全部派生出存款也会形成准备金消耗,另一方面差别准备金计算中贷款投放于调整力度的正相关会进一步缩减债券投资可用资金。信用债在这样的环境下就显得十分不合时宜,需求的减弱是必然的。(01-19 15:03)
和讯网友:回顾2010年债市,信用债是去得较高收益的品种之一。对通胀和未来信用债供给恐慌到极点时,如何把握好信用产品的超额收益?
马宜敏从CPI的未来估计以及对通胀的预期来看,整个2011年债券市场都将笼罩在政策紧缩的大背景之下前行。未来关键的博弈在于紧缩性预期在何时能够击败通胀预期,这也将成为债市的牛熊分割点。除了面临的大背景,信用债还肩负着增加社会直接融资比重的重任,今年的发行量会出现飞跃性的增长,同时流动性对信用债的影响极为关键,这将限制市场做多力量的持续出现。一方面是紧缩环境与供给增加,一方面则是做多支撑不足,所以我们认为起码今年一季度都难以形成良好的交易性机会。(01-19 15:04)
和讯网友:回顾2010年债市,信用债是去得较高收益的品种之一。对通胀和未来信用债供给恐慌到极点时,如何把握好信用产品的超额收益?
马宜敏但是,我们也注意到了,信用债尚存比较价值。供需端、政策面预期、流动性状况都不支持有行情出现,但实际的说,信用债比较价值已较为可观。与贷款利率的比较可以发现,信用债的比较价值已经处于历史较高水平,即使未来出现2~3次加息,也优于年中水平。值得一提的是企业债的发行利率也接近了去年末的高点水平,为市场提供了不错的高收益产品供给。(01-19 15:05)
和讯网友:我昨天已躲到行营里了,新股也不打了,只关心下周的可转债。老师能说说下周的可转债不?
马宜敏可转债可以继续关注的,我比较看好分离交易可转债,也就是交易所代码以126开头的债券。(01-19 15:08)
和讯网友:如果加息动作还是以出其不意为技术手段的话,说明CPI的数据还没有形成真正的压力.老师您认为呢?
马宜敏如果加息在出其不意出现,说明CPI还是有一定的压力,我们一起关注一下明天公布的数据吧。(01-19 15:10)
和讯网友:就是个上调准备金率而已,主要考虑到最近信贷投放过猛
马宜敏这是一个原因,此外还有宏观调控和控制通胀的因素在内。(01-19 15:11)
秃头秃脚老师,今年的债券如何操作好?
马宜敏您说的是一个大问题,呵呵,我将在后面回答您的问题。(01-19 15:12)
和讯网友:那些品种将是2011年债市投资中的亮点?
马宜敏恕我直言,我比较看好信用债和分离债,当然国债也有短期行情。(01-19 15:13)
江南灰太狼债券基金在2010年扬眉吐气地打了个大胜仗
马宜敏债券基金在2010年扬眉吐气地打了个大胜仗,一级债基平均净值增长8.14%,二级债基平均净值增长6.36%,远远超过同期股票基金、混合基金的平均净值增长率。2011年债券基金该靠啥赚钱?面对高企的通货膨胀和持续紧缩的货币政策,债券基金在2011年是否还能获得稳健的收益,又该如何把握2011年的投资机会?我认为,2011年债市投资,首先应该做好确定的事。
   首先,仍要积极利用信用产品的防守特性,把握信用产品的超额收益。回顾2010年债市,信用债是最大的赢家。沪公司债指2010年全年涨幅8.50%,最高涨幅8.52%,沪分离债指2010年全年涨幅5.63%,最高涨幅7.30%。去年9月以来,随着通货膨胀的高企和信用债供给的放大,信用债一二级市场利率直线上行。虽然目前信用利差仍然维持较低水平,但快速上升的票息已逐渐开始为投资者提供利率上升的充分保护。做个简单的测算,对于一个5年的信用风险可控的信用债标的,假定未来1年收益率上升100bp,当其收益率在6.20%以上时,就能在考虑下滑回报的情况下,获得不亚于1年期AA级短期融资券4.1%的持有期收益率。在投资者对通胀和未来信用债供给恐慌到极点时,就应该越要注意监测,把握信用产品的超额收益。
   其次,可转债投资对有投资价值的品种要做足额配置。转债投资和普通债券投资不同,和股票投资也不同,转债的债底价值、转债正股的绝对估值和转债的相对估值是投资的重要依据。无论市场有这样或者那样的热点,我认为低估值始终是硬道理。
   (01-19 15:16)
和讯网友:2011年政策面将在债市起到决定性作用。 请老师谈谈今后债券市场的发展?
马宜敏我比较注意最近尚主席的讲话,中国证监会网站上周五发布了证监会主席尚福林的讲话。他在讲话中称,将继续推进债券发行监管改革,积极支持银行到交易所债券市场开展交易,显著增加债券融资规模。
   据了解,自1997年商业银行退出交易所市场后,交易所和银行间债券市场形成相对分割的局面迄今已达13年之久。随着近年来债券市场的快速发展,建立统一互联债券市场的呼声和市场需求日趋高涨。
   阔别交易所13年后,上市商业银行已于6日再次成功进入上证所债券市场。这意味着中国内地在建设统一互联的债券市场中迈出了关键一步。12月6日上午9时30分,交通银行在上证所集中竞价交易系统达成3笔数量均为1万手的国债、公司债和分离债交易。
   上市商业银行进入交易所债券市场是中国内地统一互联债券市场发展的第一步。它不仅有助于提高中国内地直接融资比重,也有助于维持市场效率,防范市场整体风险。
   上市商业银行的跨市场交易安排突破了中国债券市场参与者分割的局面,必将有力地提升债券市场的流动性和交易规模,促进债券市场的长远发展;切实提高债券市场的运作效率,扩大债券融资规模,提升直接融资比例;强化债券市场的基础定价功能,有力地推进资本市场平稳、健康、快速发展,不断提升资本市场服务国民经济全局的效率和能力。
   (01-19 15:21)
和讯网友:市场对春节后的加息预期依然浓厚,目前国债是否还具投资价值?
马宜敏1月14日,央行宣布上调法定存款准备金率0.5个百分点,法定存款准备金率也达到了史无前例的19%高位。此次上调预计回笼资金达3500亿元,对市场资金面形成利空。上调后的首个交易日,除1天和14天回购利率走低外,其他期限回购利率均出现不同程度的上涨。其中7天回购利率达2.60%,上涨8BP;21天回购利率上涨43BP至4.23%;1个月回购利率达到了4.27%的水平,上涨了44BP。由于缴款日为20日,因此本次上调对资金面的冲击尚未完全显现,绝大部分机构对未来资金面仍然保持谨慎态度。
     二级市场方面,由于受春节临近和加息预期再次加强的双重影响,现券成交较为清淡,此次上调法储对整个市场收益率影响有限,主要影响体现在国债产品的中长端。
   (01-19 15:25)
和讯网友:市场对春节后的加息预期依然浓厚,目前国债是否还具投资价值?
马宜敏央行17日公告,本周暂停中央银行票据发行。这引发市场诸多猜测。有市场人士表示,尽管可以用“保障春节前市场资金充裕”来解释,但在本周公开市场到期资金高达2490亿元、距春节来临还有两周时间的背景下,央票发行暂停,可能意味着新一次加息正在临近。(01-19 15:26)
和讯网友:市场对春节后的加息预期依然浓厚,目前国债是否还具投资价值?
马宜敏在目前的情况下,国债一级市场发行可能成为风向标,国债的发行情况,包括利率、数量等都会影响到二级市场交易,我们可以密切关注一下,再决定投资体现。(01-19 15:28)
和讯网友:2011年,在加息压力下,债市是否还能保持2010年的小牛市氛围?
马宜敏2010年债市在2009年强势震荡的基础上,继续向上运行,前三个季度各类债指在资金面充裕的推动下,连续强势向上,但从2010年第四季度开始,债市出现了一定程度的回调,高位滞涨现象已经开始出现。进入2011年,在央行收缩流动性的背景下,债市将如何运行,投资者是非常关注。
   由于我国已有进入加息周期的迹象,新的一年仍会数次上调存款准备金率或加息。央行稳健货币政策必然使市场资金逐步趋紧。因此,为有效抑制通胀,防范“热钱”涌入,预期2011年基准利率将继续上调,相应的货币市场利率也将上升。2011年人民币汇率、基准利率和存款准备金率“三率”上升已成为必然。
    值得关注的是,可转债市场或是2011年债市中的一个亮点,存在一定的投资机会。基金季报显示,基金的可转债仓位配置已创下历史新高,未来可转债的一些品种将有不俗的表现。在目前股市窄幅整理期间,投资可转债是一个不错的选择。如果未来股市如走出一波上涨行情,可转债上涨的空间较大。纵观可转债市场各券种的走势,在100元附近买入后,只要中线持有,必将获得较好的投资回报。目前银行类可转债处于价值洼地,正股中国银行和工商银行2010年的走势较弱,价值存在低估,一旦股市走出一轮大行情,随着银行股的上涨,相应可转债也将大幅上扬。投资者也可积极参与新发行可转债的申购,从最近几次新发行可转债的情况看,上市后都有不错的表现,其收益率接近于打新股的平均收益率。(01-19 15:31)
和讯网友:如何操作可转债才能获较高收益?
马宜敏上周受股市下跌影响,转债市场也出现普跌现象。在春节前流动性紧缩以及进一步加息的预期下,股市短期内将难以有所起色,转债市场要想有超预期表现的概率也较小。考虑到目前银行股估值偏低,即使在货币紧缩的背景下,下跌空间也较为有限,具有较好的估值优势,因此,对于流动性较好的银行转债来说,近期的调整是较好的介入机会,从中长期的角度来看也具有较高的投资价值。
   一般说,可转债表现强于正股。强者恒强,是可转债运行的一大特点,比如近期铜陵转债大幅上涨,燕京转债上涨,塔牌转债上涨都曾表现不俗,转债与标的股票连动比较强。从换手率看,铜陵转债创造了高达214.20%的换手率,塔牌转债与美丰转债、燕京转债换手率也比较高。
   由于对货币政策紧缩的担忧,市场短期仍处于观望震荡时期。未来“十二五”规划的到来,各行业规划细则的逐步出台,可能会给予市场一定的活力和题材。在震荡环境下投资者可根据正股走势把握转债的结构性投资机会,审慎评价可转债的价值,可转债队伍即将扩大,投资者可积极关注申购机会。(01-19 15:36)
和讯网友:随着超短期融资券、私募债券等债市新产品的不断推出,对债市市场发展有什么影响?
马宜敏中国银行间市场交易商协会秘书长一年前就表示,要推出私募债券来进一步解决中小企业融资难的问题。直到今年8月底,有关私募债券的发行规则指引才获交易商协会理事会的原则通过,并向中国人民银行报备。随后,协会又多次召集银行间市场多家承销商,就私募发行的有关规则进行讨论。
   目前,我国非金融机构企业进行债务融资的方式只有公开发行,但随着债市扩容,此种发行方式已经不能满足市场的需求。公开发行必然意味着要不停地公布财务状况,这对于一些信用资质基本面波动比较大的企业来说有一定的影响。
   所谓私募债券,是相对于公募发行而言的定向或非公开发行,是发行者向200人以下的投资者发放的债券。据统计,2009年全球共有6979笔私募债券发行,规模达到2.8万亿美元,而中国在此市场上还是空白。
   我注意到,今天和讯网上一条消息:酝酿已久的私募债即将尘埃落定。(01-19 15:40)
和讯网友:随着超短期融资券、私募债券等债市新产品的不断推出,对债市市场发展有什么影响?
马宜敏目前私募债在国内债券市场上尚属空白,国泰君安将很可能是第一家。
     私募债的推出将进一步丰富我国的债券产品。这对于丰富企业直接融资手段,缓解中小企业融资现状,促进中国多层次债券市场的建设,以及推进利率市场化,都有很重要的意义。
   此次国泰君安50亿的私募债将分两期发行,其中第一期30亿,第二期为20亿元。并且,私募债的发行方和承销方均为国泰君安。
   (01-19 15:40)
和讯网友:随着超短期融资券、私募债券等债市新产品的不断推出,对债市市场发展有什么影响?
马宜敏中央结算公司1月7日发布的《2010年银行间债券市场年度分析报告》显示,2010年全年累计发行债券1169次,发行量达9.52万亿元,同比增长10.06%。其中,信用类债券(含企业债、短期融资券和中期票据)的发行只数845只,占发行总数的72.28%,信用类债券的融资规模已超过1.53万亿元。从发行期限的角度看,1年以下的短期债券发行规模最大,占比约50%,结构呈现期限越长占比越小的规律。
     短期债券品种的大量推出,将进一步增强货币政策敏感性和有效性,推进利率市场化进程。我国目前仍缺乏一个“短端市场”, 短期债券品种能够丰富收益率曲线短端,形成有效的短期利率市场价格,从而增强货币政策传导效率。
     日前,中国人民银行行长周小川在谈及利率市场化时表示,要在企业债、金融债、商业票据方面以及货币市场交易中全部实行市场定价,对价格不再设任何限制。随着各种票据、公司类债券的发展,特别是OTC市场和二级市场交易不断扩大使价格更为市场化。除了企业债、短期融资券和中期票据,银行间交易商协会也在推出一些新的品种,其中包括去年底推出的超短期融资券。
   (01-19 15:41)
和讯网友:2011年信用债的发行规模将如何?
马宜敏我认为2011年全年信用债供给会略高于需求,核心原因在于央行适度收紧的货币政策会使得2011年市场流动性要略差于今年,这样会对配置型机构的信用债需求有所抑制;另一方面,在地方融资平台管理规定出台之后,企业债发行将增加,这从今年9月底以来已经可以看到,同时公司债、中票以及短融的供给仍将稳步增加,所以,2011年信用债供给会略高于需求。
    信用利差在目前基础上可能会有所上升。根据信用债供需面、股债跷跷板效应以及信用资质三方面综合分析,明年上半年,信用债供给增加可能是推升信用利差的主要因素,但由于其他两方面因素负面影响较小,信用利差上升幅度将低于09年前三季度的情形。
   (01-19 15:43)
和讯网友:2011年信用债的发行规模将如何?
马宜敏从CPI的未来估计以及对通胀的预期来看,整个2011年债券市场都将笼罩在政策紧缩的大背景之下前行。未来关键的博弈在于紧缩性预期在何时能够击败通胀预期,这也将成为债市的牛熊分割点。除了面临的大背景,信用债还肩负着增加社会直接融资比重的重任,今年的发行量会出现飞跃性的增长,同时流动性对信用债的影响极为关键,这将限制市场做多力量的持续出现。一方面是紧缩环境与供给增加,一方面则是做多支撑不足,所以我认为起码今年一季度都难以形成良好的交易性机会。(01-19 15:44)
和讯网友:2011年信用债的发行规模将如何?
马宜敏直接融资是十二五以及今年中央经济工作会议倡导的方向,债券市场信用产品与容量均会显著增长,更低等级的发行人、更复杂的产品设计以及差异化更高的定价将是未来发展的趋势。特别是对冲工具(CRM)的出现使我们有理由相信信用风险市场化、信用风险投资者自担的局面会逐渐展开。在这种局面下投资者需要进行更加精细的研判,建议投资者以十二五规划为导向来寻找未来资金的导向。(01-19 15:45)
和讯网友:2011年信用债的发行规模将如何?
马宜敏回顾2010年债市,信用债是最大的赢家。沪公司债指2010年全年涨幅8.50%,最高涨幅8.52%,沪分离债指2010年全年涨幅5.63%,最高涨幅7.30%。去年9月以来,随着通货膨胀的高企和信用债供给的放大,信用债一二级市场利率直线上行。虽然目前信用利差仍然维持较低水平,但快速上升的票息已逐渐开始为投资者提供利率上升的充分保护。做个简单的测算,对于一个5年的信用风险可控的信用债标的,假定未来1年收益率上升100bp,当其收益率在6.20%以上时,就能在考虑下滑回报的情况下,获得不亚于1年期AA级短期融资券4.1%的持有期收益率。在投资者对通胀和未来信用债供给恐慌到极点时,就应该越要注意监测,把握信用产品的超额收益。(01-19 15:46)
和讯网友:2003年以来,我们发现股市上涨时转债通常跑输正股,而股市下跌时转债往往表现出较好的防御性,转债指数跌幅低于大盘。今年转债整体表现如何?
马宜敏“可转债”是可在一定条件下转换成股票的债券,被人戏称为“有本金保证的股票”。从各家债基的报表来看,多数基金依旧看好可转债后期投资价值。富国基金就指出,转债市场的扩容将大幅缓解目前市场供不应求、流动性不足、估值过高的现状;大幅提高可转债基金仓位变化和品种选择的灵活性;从长期来看,投资可转债获取收益的机会也将明显增加。(01-19 15:48)
和讯网友:2003年以来,我们发现股市上涨时转债通常跑输正股,而股市下跌时转债往往表现出较好的防御性,转债指数跌幅低于大盘。今年转债整体表现如何?
马宜敏加息周期的阴霾难以消散,未来债券市场难觅趋势性机会,而投资机会将以波段性、结构性的形式呈现。而去年下半年股市的良好表现,则使不少债基将重心转向了“股性十足”的可转债市场。(01-19 15:49)
和讯网友:2003年以来,我们发现股市上涨时转债通常跑输正股,而股市下跌时转债往往表现出较好的防御性,转债指数跌幅低于大盘。今年转债整体表现如何?
马宜敏可转债投资对有投资价值的品种要做足额配置。转债投资和普通债券投资不同,和股票投资也不同,转债的债底价值、转债正股的绝对估值和转债的相对估值是我们投资的重要依据。无论市场有这样或者那样的热点,我们认为低估值始终是硬道理,2011年对这样的品种要做足额配置,这也是基金等机构需确定的事。(01-19 15:50)
跟着师傅老师,今后债券市场的发展是怎样的?
马宜敏您好,稍后我一并回答。(01-19 15:55)
跟着师傅老师,今后债券市场的发展是怎样的?
马宜敏首先,我们先看一下目前的行情,今年1月份,整个证券市场处在一个比较微妙的时刻,从股市来看自1月7日以后,股指一路下跌,从1月7日到1月18日,上证指数下跌了近6%,深圳成份指数下跌了10%,整个市场处在弱势之中。昨天上市的五只新股,上市首日均处在破发的尴尬境地。回过来,我们看看债市的情况,今年元旦以后,国债指数处在平缓的上升过程中,尤其10日均线形成了短中期的支撑;企债指数和公司债指上升角度更大些,值得注意的是,分离债指今年1月份以来出现了明显的拉升,最高冲至126.66点,只是本周出现震荡回落,但是回落的幅度并不大。债券市场在经历了去年年末的一轮调整,目前正在慢慢的复苏之中。(01-19 15:57)
跟着师傅老师,今后债券市场的发展是怎样的?
马宜敏在资金方面,上缴准备金的效应提前显现,可以明显感受到市场资金不复有前两周的宽裕局面。除14天回购利率外,其他各期限回购利率均有较大幅度上升,隔夜回购利率上行7BP,重回2%的水平;7天回购利率上行20BP,达到2.80%。春节前资金面趋紧几成定局。
   从宏观经济的角度来分析,随着CPI的不断高企,存准率的利息的调整,反证了目前正进入了升息周期,整个社会成员对加息的顾虑通过购买商品、购买服务体现出来,上市公司同样也面临了成本增加,利润缩水的困境。对股市的影响不言而喻,但是,债市不一样,同样直接融资,债市的未来收益在发债同时已经计算,当然也包括了未来因素。因此在加息周期里,债市的影响显然比股市小的多,我们从最近新发债券的利率提高可见端倪。此外,股债悄悄板现象在一定时期内还会演绎下去。
   (01-19 15:57)
跟着师傅老师,今后债券市场的发展是怎样的?
马宜敏资金需要寻找出路,尤其是金融机构,有的已有规定不能透露股市。那么当股市在低迷时刻,债市将会再次充当资本市场的投资热点,这一现象已经被事实所证明。在目前股市弱势整理之际,我们没有理由看淡债市。而且今年债券市场预计如银行进入交易所市场、发行超短期债券等重大事项将会不断出现。(01-19 15:57)
和讯网友:2011年,在加息压力下,债市是否还能保持2010年的小牛市氛围?
马宜敏在具体品种方面,我比较倾向看好信用债和分离债。虽然这些债券的发行主体都是企业或公司,但是与股票不同的是,它没有股票的猴性(大起大落),但可以享有类似股票的收益(亦债亦股品种),一般可以平稳持有,尤其老年人比较放心,避免心脏承受压力。(01-19 16:00)
和讯网友:204007,是否有风险,如何操作?
马宜敏回购品种短线震荡加剧,谨慎些为好。(01-19 16:02)
猪猪不肥法定存款准备金率也达到了19%高位,银行间债券市场各期限品种债券收益率略有升高,长端利率产品收益率上行相对较为明显,现在市场产生套利机会?
马宜敏我认为市场有套利可能,长端利率产品收益率上行,为套利创造机会,但是谨慎把握。(01-19 16:06)
自己理财在上周五央行再度提高存款准备金率后,本周公开市场出乎意料地暂停发行央票。加息预期是否有所减弱,此举对于二级市场央票及其他现券利率、货币市场回购利率有什么影响?
马宜敏央行本月17日公告,本周暂停中央银行票据发行。这引发市场诸多猜测。有市场人士表示,尽管可以用“保障春节前市场资金充裕”来解释,但在本周公开市场到期资金高达2490亿元、距春节来临还有两周时间的背景下,央票发行暂停,可能意味着新一次加息正在临近。
     央行3个月内第四次宣布上调准备金率后,许多以往看起来不寻常的政策动向或货币调控,变得“一切皆有可能”。本周央票发行暂停可能主要是因为春节临近的原因,央行着力维持节前资金面宽裕。此外,20日是存款准备金缴款日,央票停发可能是为了避免加剧资金面紧张元旦以来回购利率经过近两周的回落后,目前已基本回到正常利率区间。虽然机构对2011年的整体市场资金面依然较谨慎,但近阶段市场资金实际上较宽松,各商业银行目前的超储率相对较高。从会否加息的角度来看,央票如果一直停发到春节之后才恢复的话,那么央行在春节前后加息的概率较大些。
   
   (01-19 16:10)
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